新利体育公司在医美业务的打造上倾向“多方式拓展+聚焦轻医美”的主线 年开始独家代理并引进国内首款韩国原装进口透明质酸产品——伊婉， 迈进国内医美市场并布局上游产品端。后通过收购、参股、战略合作等方式相继将医美业务拓展至可吸收埋线（ Silhouette）、胶原蛋白刺激剂（ Ellans 少女针）、冷冻祛斑和美白相关医疗器械（ R2）、肉毒素（ Jetema）及新型高端含利多卡因玻尿酸填充剂 MaiLi。 公司以玻尿酸注射类医美产品打开市场，埋植线+仪器等后续多元产品跟进，轻医美产品矩阵逐渐成熟，硕果可期。

　　目前， 国内获批 III 医疗器械的微球产品仅 3 款：分别是圣博玛、 爱美客的童颜针以及华东医药的少女针。 少女针于 2021年 4 月获 NMPA 注册批准， 下半年登陆市场。 少女针由 30%的聚己内酯微球（ PCL）和 70%的羧甲基纤维素（ CMC）制成，能够达到“即刻填充+刺激胶原再生”的双重效果， 通常被认为是“玻尿酸+童颜针”的结合体。预计产品上市后受益于医美 2.0 时代先行优势， 实现逐步放量。

　　深潜注射类， 布局肉毒素； 埋植线 年公司获得韩国 Jetema 肉毒素独家代理权，注射类品类扩容： 受益于注射类医美项目的迅猛发展以及肉毒素产品的推广，中国正规肉毒素市场稳步前进新利体育。 2020 年中国合规医疗机构肉毒素市场规模达 38 亿元， 2015～2020 年 CAGR 高达25.9%。 但是肉毒素作为一种毒麻类药品，其在国内所需的获批流程较常规医疗器械类产品更长新利体育，标准更严格。 目前， 市场上只有 4 款产品获批，公司获得了韩国 Jetema 的独家代理权， 2020 年 Jetema 在中国启动针对临床 A 型肉毒素产品的注册报批工作， 有望于 2024 年获批上市。由注射类起步，轻医美类全面覆盖： 子公司 Sinclair 旗下产品除玻尿酸和少女针等注射类产品外，还包含 Silhouette 埋植线%的股权， 引入冷触美容仪Glacial Spa™（ F0）、 Glacial Rx™（ F1）和全身喷雾美白F2 三大医疗器械； 收购西班牙能量源型医美器械公司 HighTech， 获得其塑形及脱毛器械。

　　国内医美市场高景气，行业规模快速增长，产品丰富多样，并不断升级换代新利体育。公司聚焦轻医美，玻尿酸、肉毒素、光电设备等产品均有布局，医美 2.0 重磅产品少女针有望迎来放量，后续产品管线众多， 未来可持续增长动力强。 预计公司2021~2023 年 EPS 分别为 1.71/1.97/2.33 元/股，对应当前股价 PE 分别为 21/18/15 倍。首次覆盖，给予“买入”评级。

　　公司产品研发进度不及预期、医美器械 NMPA 注册时间长于预期、医美行业竞争加剧、 市场销售不及预期等

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