新利体育2020年伊始，美图公司创始人兼CEO吴欣鸿在公司年会上表示，美图计划用10年时间，整合变美生态链，未来三年里，将逐步布局医美行业。

　　此话一出，满座哗然。首先反应过来的是资本市场。从1月9日起，美图股市持续走高，截止到1月17日，7个交易日累计涨幅达34%。

　　坐拥2.8亿爱美的月活用户的美图，涉足医美行业看起来似乎是个好选择。新利体育有数据显示，医美行业规模2020年已经突破2000亿元，年复合增长率超24%。如此高增长的朝阳产业和拥有大批爱美用户的美图似乎天然合拍。

　　但问题在于，此前一直号称对标Snapchat、Instagram甚至腾讯的美图，真的啃得下医美这块“硬骨头”吗？

　　冷静后的资本市场在半年后的7月5日暂时给出一个答案：美图股票仅1.54港元，总市值66.4亿港元，缩水超90%。

　　健康界就美图进军医美行业的动机、定位、做法及可能存在的挑战等问题向美图公司发送了采访邀请函，但截至发稿前，尚未得到回复。

　　安信证券数据显示，2018 年中国医美市场规模为1220 亿元，2014-2018 年复合增速为 23.6%。预计2018-2023年，中国医美市场仍将保持24.2%的高年复合增速，有望在2021年超越美国，成为医美第一大市场，于2023年市场规模达到3600亿元。

　　具体来看，上游以原料及器械厂商为主，主要从事玻尿酸、肉毒素、胶原蛋白等原料以及激光美容器械的研发 、生产；中游主要指医美服务机构，包括公立医院整形美容科 、新利体育民营医疗美容医院以及众多小型诊疗机构；下游多为获客平台，主要包括线下美容院、SPA 会馆、医院等导流机构、新利体育线上搜索类平台以及线上垂直类医美、大健康平台等。

　　上游市场侧重研发，毛利率高，但入局门槛也很高。拿目前行业里的明星企业华熙生物来说，该公司成立于2000年，并且已经掌握微生物发酵和交联两大核心技术平台。华熙生物去年营收18.86亿元，销售毛利率近80%，号称毛利率堪比茅台。但这背后是公司20年来专注地在研发、生产和销售全产业链布局的综合结果。

　　中游市场服务机构众多，虽然能达到50%-70%的高毛利率，但存在大量的中小型机构和非正规机构。而且，由于医美机构获客成本较高，使得净利率处于较低状态。安信证券分析师分析，医美中有机构净利率普遍在10%以下。

　　医美下游的营销及获客平台依靠流量优势，正处于快速的增量市场中。目前，该领域已经诞生了唯一一家月活破百万的头部企业新氧。同时，还有包括美团、大众点评、天猫、阿里健康等巨头的场景化布局。

　　虽然看起来很热，但医美行业的本质是医疗美容，医疗赛道的高门槛和高风险使得即便是行业龙头公司，也面临着诸多不确定性。

　　首当其冲的问题是利益驱使下的行业黑产。据安信证券分析师分析，正规医疗机构营收约占整个产业链的 85%。正规市场规模 878 亿，黑市及私立机构规模庞大。据《中国医美“地下黑针”白皮书》显示， 我国医美行业合规从业者约 17000 名左右，而非法执业者数量超过150000 人。

　　“这几年医美行业发展比较快，存在一窝蜂涌入的情况。”中国医药新闻信息协会医美产业分会秘书长、美创会创始人刘景涛对健康界表示，随着监管收紧，一些没有核心竞争力、没有好医生、缺乏资金支持的医美企业出现了倒闭潮。目前来看，行业已经不再是风口期，而是面临洗牌期了。

　　据企查查数据，2019年医美医院的倒闭数量超2600家。业内人士则表示：“真实情况肯定更多，市场上还有大量没有统计上的黑医美。”

　　此外，行业信任度是另一个绕不开的讨论。据刘景涛介绍，医美营销是行业里拓客的普遍手段，但客户往往对广告心生芥蒂。“很多人都是通过闺蜜和朋友介绍进行，但最后还是会出现跑到非法整形机构的情况。”刘景涛说，医美行业如何做到又美又安全，是行业在一定时间内需要持续讨论的话题。

　　面对日渐收缩的行业监管和逐步完善的政策，每个医美从业者心中都会存在一定的不确定性，而这也是一定时间内都会存在的风险性问题。

　　在这种情况下，医美行业只是看起来很美。对于新晋入行者来说，高市场规模和处于初级阶段的行业发展现状都是行业利好的表现，但是行业里的诸多问题和困难也是横亘在入局者面前的大山。

　　“想要短期内有市场规模，并非有资金实力就够了的，这是个需要创新的问题。”刘景涛说。

　　在刘景涛看来，至少这是有一定商业逻辑的。“美图有规模化的女性粉丝，这和医美客户是天然结合的。而且，目前线上互联网产品的红利期已经见顶，新利体育所以大力发展线上线下结合也未尝不可。至少是个新的增长点。”

　　的确，目前已经上市近4年的美图困囿于原本的互联网业务增长见顶，而新的商业增长点迟迟没有着落，这也是美图如此急迫地要布局医美产业的根本原因。

　　据美图2019年财报数据显示，截止到12月31日，美图互联网产品月活总数2.8亿人，同比下降7.8%。其中，其主要产品美图秀秀、美颜相机、美拍都有不同程度的月活下降。只有国际版BeautyPlus有所上升，上升比例10.8% 。

　　另据其主要财务数据显示，2019年美图收入共计9.779亿元，新利体育其中大量依赖广告业务收入，广告业务营收占比超76%。

　　2019年，美图净亏损1.9亿元，同比减少77.7%，亏损缩窄。但其中，主要依赖在线亿元的增收。

　　不难看出，美图目前的业务对在线广告的过渡依赖。但问题是，面对月活人数持续下降的境遇，美图在线广告业务也必将面临新的挑战。

　　在寻找新的业务增长点的过程中，美图曾一度寄希望于和变美用户群体高度契合的的智能硬件、变美电商和美丽社交服务。